能源价格高位运行上游高增长难延续

证券时报记者 赵黎昀

上半年，煤价高位震荡，油价一飞冲天，多种基本金属价格呈倒“V”字运行。大宗商品市场走势各异，虽部分告别了前期疯涨，但整体价格区间依然高于历史同期均值。不过进入2022年下半年后，全球经济衰退预期等因素下，商品价格已明显回落，原料端高利润恐难延续。

能源高位助涨上游利润

8月末，“三桶油”半年度成绩单刷屏，合计利润近2000亿元，日赚超10亿元，仅分红金额总数就达850亿元，多项生产经营业绩创历史同期最好水平。而上半年，普氏布伦特原油现货均价达107.69美元/桶，同比上涨66%。国际原油上半年整体走强，无疑为“三桶油”的优异成绩垫下基石。

虽然上半年全球“能源荒”呼声依然不止，但在我国系列保供稳价政策下，国内以煤炭为代表的黑色系商品价格整体平稳运行，市场供应水平维持高位，煤炭均价也高于往年同期。

受益于报告期内煤炭价格较同期增长幅度较大，煤炭生产业务利润增加，主要产品为原煤及洗精煤的山煤国际(600546)，上半年实现净利润35.41亿元，同比增长318.36%。

截至8月29日，Wind中信煤炭开采洗选板块26家上市公司中，有22家已披露半年报，其中19家业绩同比增长，9家同比增幅超过100%。

煤、油能源价格高企，使得产业链上游企业业绩增幅明显，也为下游生产带来成本压力。

主营乙二醇生产的丹化科技(600844)就在半年报中表示，上半年受整体消费环境不佳影响，乙二醇在内的聚酯产业链需求及预期均表现不佳，乙二醇库存压力明显，供需结构矛盾突出，整个聚酯产业链利润压缩，市场低位震荡，公司的乙二醇产品仍面临较大成本压力。由于乙二醇价格大部分时段维持低位，该公司自2019年以来已连续亏损。

恒力石化也在半年报中阐述，在原油价格高位宽幅震荡的背景下，近原油端的产品价格受原油价格影响亦大幅上升，而接近消费端的化工品的价格更取决于自身的供需变化。上半年接近终端市场的产品效益承压下行，如涤纶长丝产业链，即“原油-PX-PTA-涤纶长丝”，受成本端价格抬升，终端消费需求偏弱影响，上半年化纤行业整体盈利水平受到一定程度挤压。

能源价格上涨对下游化工产品生产影响持续显现。以Wind中信化学纤维板块为例，上半年16家已披露半年报的上市公司中，有12家业绩同比下滑，其中4家同比跌幅超过100%。

商品下半年走势看跌

受供应端趋紧恐慌情绪影响，2021年下半年至今年一季度前后，全球大宗商品价格出现显著上行，多种商品冲击历史高点。然而今年3月份以来，世界多国经济下行压力下，市场逻辑逐步从对供应紧缺的担忧，转向对需求不及预期的预判，部分商品价格走势也出现分化。

截至6月末，LME铜价报最低8218美元/吨，较3月初10845美元/吨的高位下跌近25%。期间，LME锌价单吨跌幅突破35%；LME铝从4073.5美元/吨高点下行，跌幅超40%；LME镍价格更是自今年3月“逼仓事件”后大幅跳水，至6月30日已回落至最低22665美元/吨。

国内有色商品价格与国际市场同频震动之时，黑色系商品价格也整体受挫。

今年二季度，国内焦炭价格下行，现货市场经历四轮价格调降。成本支撑减弱叠加需求不及预期，使得国内钢铁价格4月份后也出现大幅回落。二季度内螺纹钢、热轧卷板、线材等黑色系商品主力合约价格均录得超过1000元/吨的跌幅。

期内价格大起大落，使得相关行业上市公司半年度业绩表现各异。

截至8月29日，Wind中信有色金属板块已披露半年报的54家上市公司中，37家业绩同比上行，其中11家增幅超过100%。而Wind中信钢铁板块已披露半年报的46家上市公司中，有13家业绩同比出现增幅。

安阳钢铁就表示，2022年上半年，公司受环保管控、疫情防控等多重因素叠加影响，产能产量受限，钢材产销量大幅降低，加之钢材价格同比下滑，矿石、煤炭价格高位运行，生产运营成本不断增加，公司经营业绩出现亏损。

进入三季度后，钢铁有色商品价格虽有所回暖，但已难重拾前期高位。与此同时，原油价格现阴跌走势，更让市场对大宗商品下半年的价格趋势持看跌预期。

丹化科技就在半年报中提及，2022年突发事件频繁发生，全球经济转弱的担忧引燃市场跌势，下半年大宗商品市场仍有下跌的可能，市场看空情绪或将卷土重来。