7月M1、M2增速双双回落

8月11日，央行公布7月金融统计数据、社会融资规模增量及存量报告。

从货币供应量上看，7月，M2、M1同比分别增长8.3%、4.9%，分别较上月低0.3、0.6个百分点。此外，7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。从增速上看，7月末人民币贷款余额186.58万亿元，同比增长12.3%，增速与上月末持平，比上年同期低0.7个百分点。

值得注意的是，社融规模方面，7月社融增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元，低于上月和去年同期的数据。记者发现，7月对实体经济发放的人民币贷款依旧是社融增长的主力，委托贷款、信托贷款、未贴现的承兑汇票有所减少。

光大银行分析师周茂华对《每日经济新闻(博客,微博)》记者表示，7月社融、信贷等指标不及预期，显示7月经济活动活跃度有所放缓，但国内散发病例风险可控、疫苗持续推广、托底政策精准适度等因素，使得国内经济有望继续运行在合理区间。

增速仍处于合理区间

7月M2、M1增速双双回落。其中，M2同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；M1同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点。流通中货币（M0）余额8.47万亿元，同比增长6.1%。当月净投放现金371亿元。

分析M1增速下降的原因，周茂华表示：“主要是企业经营活动有所降温，同时，房地产市场活动降温也是一个影响因素。”

此前，央行调查统计司司长阮健弘指出，单位活期存款是M1的主体，占比达到九成，是最主要的构成部分。未来随着疫情缓解，经济企稳回升，投资项目逐步推进和开展，单位资金支出将有所加快，单位活期存款也将减少。另外，由于规范存款产品带来的结构性产品向活期存款转化也会减少，预计未来M1的增长将会比较平稳。

对于M2增速的回落，周茂华认为：“7月是国内缴税大月，个人和企业缴税后，相应存款下降；经济活动放缓，企业和个人的投融资活跃度有所下降，以及银行表外业务活动继续收缩等，影响货币派生能力，一定程度抵消了降准影响。但整体M2同比增速仍处于合理区间，M2同比增速与名义GDP增速基本匹配。”

央行数据显示，7月份人民币存款减少1.13万亿元，同比多减1.21万亿元。其中，住户存款减少1.36万亿元，非金融企业存款减少1.31万亿元，财政性存款增加6008亿元，非银行业金融机构存款增加9576亿元。

国际金融问题专家赵庆明认为，年中往往存在银行冲点行为，所以6月份M2增速会比5月份以及后面的7月份都高，所以今年7月M2同比增速比上月回落0.3个百分点符合规律，也在市场的预期范围之内。

社融增量季节性降低

值得注意的是，7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。记者发现，去年同期社融增量约为1.69万亿元，今年6月这一数据约为3.67万亿元。

对于社融增量减少的原因，招联金融首席研究员董希淼对记者表示：“因为7月份信贷投放相对较少，这个是季节性的走弱，一般上半年投放会多一点。因为6月份增加得比较多，所以环比下降。这是季节性因素，属于正常现象。”

周茂华表示，7月社融、信贷等指标不及预期，显示7月经济活动活跃度有所放缓，受多个因素共振影响，但国内散发病例风险可控、疫苗持续推广、托底政策精准适度以及海外经济仍有望延续复苏态势等因素，使得国内经济有望继续运行在合理区间。

《每日经济新闻》记者注意到，央行在《2021年第二季度中国货币政策执行报告》中指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

周茂华指出：“预计接下来国内采取积极财政政策与稳健货币政策，下半年国内有望适度加码财政政策，货币政策积极配合，确保经济运行在合理区间。货币政策在确保流动性合理充裕情况下，更多采取结构性工具支持中小企业、制造业等重点新兴领域，激发微观主体活力。”

董希淼认为，下半年乃至未来一段时间，金融管理部门将全面落实中共中央政治局会议精神，货币政策将保持连续性、稳定性和可持续性：在总量上，坚持稳健的基调，流动性将保持在合理充裕水平，保障经济运行在合理区间；在结构上，突出精准的服务，更多运用结构性工具，加大对绿色发展、科技创新、小微企业、乡村振兴的支持。